Hạ dự phóng lợi nhuận năm 2022 về 3.593 tỷ đồng

Trong Báo cáo phân tích, Chứng khoán VNDirect cho rằng, lợi nhuận cốt lõi năm 2022 của Kinh Bắc khả năng sẽ rơi vào kịch bản kém khả quan nhất khi Khu đô thị Tràng Cát (diện tích 581 ha) có thể khó kịp ghi nhận doanh thu trong năm 2022.

Trong năm 2022, dự phóng điều chỉnh giảm doanh thu từ Khu công nghiệp Nam Sơn Hạp Lĩnh còn 1.281 tỷ đồng từ mức 1.778 tỷ đồng (giảm 497 tỷ đồng) do bàn giao cho OPPO thấp hơn dự kiến; Chứng khoán VNDirect dự phóng tạm hoãn việc đóng góp doanh thu của cụm công nghiệp Hưng Yên sang năm 2023 do các thủ tục pháp lý chậm hơn dự kiến, đóng góp doanh thu dự án Khu đô thị Tràng Cát sang năm 2023 do đàm phán tiến độ bán buôn chậm hơn dự kiến.

Cơ sở để Chứng khoán VNDirect hoãn dự phóng ghi nhận doanh thu dự án Khu đô thị Tràng Cát do Công ty mới san lấp tương đối hoàn thành 30ha đầu tiên, Kinh Bắc kỳ vọng sẽ san lấp xong 80ha giai đoạn 1 trong quý III/2022. Tuy nhiên, Kinh Bắc chia sẻ thương vụ bán buôn vẫn đang trong quá trình đàm phán với một số nhà đầu tư tiềm năng từ Singapore, Mỹ… Chính vì vậy, Chứng khoán VNDirect dự phóng thận trọng hoãn đóng góp doanh thu của dự án trong năm 2022 do các thủ tục chuyển nhượng có thể mất ít nhất 3-6 tháng và tiến độ đàm phán vẫn chưa chắn chắn.

Chứng khoán VNDirect điều chỉnh dự phóng doanh thu năm 2022 giảm 71,7% so với dự phóng trước đó còn 4.962 tỷ đồng, cao hơn 16,9% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng năm 2022 giảm 50,9% so với dự phóng trước đó về 3.593 tỷ đồng và cao hơn 359,3% so với cùng kỳ.

Lo ngại về các khoản nợ trái phiếu 2.900 tỷ đồng đáo hạn 6 tháng đầu năm 2023

Ngoài việc giảm dự phóng doanh thu và lợi nhuận, Chứng khoán VNDirect còn nhấn mạnh lo ngại về các khoản nợ đáo hạn tăng mạnh trong năm 2023.

Chứng khoán VNDirect lo ngại về các khoản nợ trái phiếu 2.900 tỷ đồng đáo hạn trong 6 tháng đầu năm 2023, đặc biệt trong bối cảnh thắt chặt tín dụng vào bất động sản và giám sát chặt chẽ hơn đối với việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Kinh Bắc dự kiến phát hành riêng lẻ tối đa 150 triệu cổ phiếu trong 6 tháng cuối năm 2022 để huy động khoảng 5.000 đến 6.000 tỷ đồng nhằm tăng vốn lưu động, tái cơ cấu nợ và đầu tư vào các dự án mới.

Chứng khoán VNDirect đưa ra kịch bản xấu nhất, việc phát hành không thành công, Kinh Bắc có thể gặp thách thức trong việc phát triển các dự án mới trong ngắn hạn nhưng không có rủi ro vỡ nợ. Kinh Bắc có bảng cân đối kế toán lành mạnh với tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu là 0,3 lần vào cuối quý II/2022, thấp hơn đáng kể so với các công ty bất động sản khu công nghiệp cùng ngành.

Mặc dù hạ dự phóng kết quả kinh doanh của Kinh Bắc nhưng xét về ngành bất động sản khu công nghiệp, Chứng khoán VNDirect vẫn dự phóng triển vọng tiếp tục khả quan trong nửa cuối năm 2022 và năm 2023 nhờ vào kỳ vọng nguồn vốn FDI tăng trưởng trở lại trong nửa cuối năm 2022 trong khi xu hướng mở rộng sản xuất vẫn mạnh mẽ.

Quý II/2022, lợi nhuận Kinh Bắc tăng 23,84 lần lên 1.933,66 tỷ đồng nhờ đánh giá tăng sở hữu CTCP Đầu tư Sài Gòn Đà Nẵng

Trong quý II/2022, Kinh Bắc ghi nhận doanh thu đạt 395,28 tỷ đồng, giảm 47,3% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 1.933,66 tỷ đồng, tăng 23,84 lần so với cùng kỳ. Trong đó, biên lợi nhuận gộp giảm từ 59,9% về còn 50%.

Trong kỳ, lợi nhuận gộp giảm 56% so với cùng kỳ, tương ứng giảm 251,3 tỷ đồng về 197,54 tỷ đồng; doanh thu tài chính tăng 176%, tương ứng tăng thêm 57,57 tỷ đồng lên 90,28 tỷ đồng; chi phí tài chính tăng 21,6%, tương ứng tăng thêm 28,29 tỷ đồng lên 159,46 tỷ đồng; chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 27,8%, tương ứng giảm 37,46 tỷ đồng về 97,2 tỷ đồng; lợi nhuận khác tăng 787,3%, tương ứng tăng thêm 1.697,59 tỷ đồng lên 1.913,22 tỷ đồng và các hoạt động khác biến động không đáng kể.

Thực tế, lợi nhuận của Công ty trong quý II tăng đột biến chủ yếu do ghi nhận lợi nhuận khác tăng đột biến.

Công ty thuyết minh thu nhập khác tăng đột biến chủ yếu ghi nhận 2.397,4 tỷ đồng (cùng kỳ 1,14 tỷ đồng) chênh lệch giữa phần sở hữu trong tài sản thuần của bên bị mua và giá trị hợp nhất kinh doanh, thu nhập khác này được phát sinh khi công ty tăng sở hữu lên 48% vốn tại CTCP Đầu tư Sài Gòn Đà Nẵng.

Trước đó, Kinh Bắc thông qua kế hoạch mua 5,7 triệu cổ phiếu CTCP Đầu tư Sài Gòn Đà Nẵng để nâng sở hữu từ 19,5% lên 48% vốn điều lệ, sau giao dịch Kinh Bắc sẽ chuyển công ty CTCP Đầu tư Sài Gòn Đà Nẵng thành công ty liên kết. Được biết, thời điểm 31/3/2022, Kinh Bắc chỉ ghi đầu tư 39 tỷ đồng vào CTCP Đầu tư Sài Gòn Đà Nẵng và ghi nhận góp vốn vào đơn vị khác.

Luỹ kế trong 6 tháng đầu năm, Kinh Bắc ghi nhận doanh thu đạt 1.086,9 tỷ đồng, giảm 60,5% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 2.456,7 tỷ đồng, tăng 2,1 lần so với cùng kỳ năm trước.

Trong năm 2022, Kinh Bắc đặt kế hoạch kinh doanh với tổng doanh thu 9.800 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 4.500 tỷ đồng. Như vậy, kết thúc 6 tháng đầu năm, Công ty hoàn thành được 54,6% kế hoạch lợi nhuận năm.

Xét về dòng tiền kinh doanh, trong 6 tháng đầu năm, Công ty ghi nhận dòng tiền kinh doanh chính âm 662,4 tỷ đồng so với cùng kỳ âm 51,6 tỷ đồng. Ngoài ra, dòng tiền đầu tư âm 937,9 tỷ đồng và dòng tiền tài chính dương 144,5 tỷ đồng.

Đóng cửa phiên giao dịch ngày 16/8, cổ phiếu KBC giảm 100 đồng về 38.300 đồng/cổ phiếu.

Tác giả: Duy Bắc