Khuyến nghị mua cổ phiếu VNM với giá mục tiêu 84.100 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Kết thúc quý I/2022, doanh thu thuần Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (VNM) đạt 13.878 tỷ đồng (tăng 5,2% so với cùng kỳ năm ngoái); trong khi đó, lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 2.283 tỷ đồng (giảm 12%). Qua đó, lần lượt hoàn thành 21,3% và 23,1% kế hoạch năm 2022. Đây cũng là quý thứ 5 liên tiếp lợi nhuận sau thuế hợp nhất của VNM tăng trưởng âm.

Về thị phần, Ban lãnh đạo chia sẻ rằng hiện tại thị phần của VNM vẫn duy trì tốt so với cùng kì năm ngoái. Trong quý I/2022, dòng sản phẩm sữa chua và sữa nước có kết quả kinh doanh tương đối ấn tượng, trái ngược với tình hình của sữa bột và sữa đặc.

Chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận gộp của VNM sẽ bị ảnh hưởng mạnh nhất vào quý II/2022 - khi dùng nguyên liệu chốt giá trong quý I/2022. Nhìn chung, cho cả năm 2022, chúng tôi điều chỉnh biên lợi nhuận gộp của VNM từ 43% xuống mức hơn 41%.

Chúng tôi thực hiện điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh của VNM nhằm phản ánh diễn biến giá nguyên vật liệu đầu vào nằm ngoài dự kiến gần nhất. Cụ thể, năm 2022, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần của VNM đạt 62.781 tỷ đồng (tăng 3% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 9.484 tỷ đồng (giảm 10%).

Cho năm 2023, doanh thu thuần đạt 65.105 tỷ đồng (tăng 3,7% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 9,2% đạt mức 10.264 tỷ đồng.

Chúng tôi sử dụng kết hợp 2 phương pháp định giá DCF và so sánh P/E (tỉ trọng 50-50), chúng tôi hạ mức giá mục tiêu cho 2022 của VNM từ 105.700 đồng/CP xuống 84.100 đồng/CP, đồng thời khuyến nghị mua cổ phiếu này.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VRE

CTCK Agribank (AGR)

CTCP Vincom Retail (VRE) là doanh nghiệp đầu ngành trong phân khúc bất động sản cho thuê sàn thương mại.

Trong bối cảnh thị trường chung điều chỉnh gần đây, cổ phiếu VRE đã chiết khấu về quanh vùng giá 28.000 đồng/CP, tương ứng mức định giá P/B 2x – sát với mức P/B đáy của VRE vào giai đoạn Covid.

Với những triển vọng tăng trưởng khả quan của doanh nghiệp và ngành trong năm 2022 và dài hạn, Agriseco Research đánh giá đây là cơ hội tốt để nhà đầu tư mua và tích lũy cổ phiếu VRE tại các nhịp điều chỉnh của thị trường, với mức giá mục tiêu theo phương pháp RNAV khoảng 38.000 đồng/CP, thời gian nắm giữ tối thiểu 1-2 năm.

Khuyến nghị mua cổ phiếu ACB với giá mục tiêu 43.000 đồng/CP

CTCK SSI (SSI)

Chúng tôi nâng khuyến nghị lên mua đối với cổ phiếu ACB của Ngân hàng TMCP Á Châu, đồng thời duy trì giá mục tiêu 1 năm ở mức 43.000 đồng/cổ phiếu – tiềm năng tăng giá là 56,4%.

Trong quý I/2022, ACB vẫn duy trì tốt đà tăng trưởng lợi nhuận (tăng 33% so với cùng kỳ và tăng 36% so với quý trước) với động lực đến từ tăng trưởng tín dụng ổn định, thu nhập ngoài lãi tăng nhanh và hoàn nhập dự phòng do các khoản vay tái cấu trúc phục hồi. CASA cải thiện cũng là một điểm đáng chú ý trong kết quý I/2022 của ACB.

Chúng tôi cho rằng năm 2022 sẽ là một năm khá thuận lợi đối với ACB, với lợi nhuận trước thuế dự báo đạt 16,9 nghìn tỷ đồng, tăng 41% so với cùng kỳ nhờ tăng trưởng tín dụng tốt (+16% so với cùng kỳ), NIM tăng 25 bps và chi phí dự phòng giảm.

Đáng chú ý, do ngân hàng không tham gia vào thị trường trái phiếu doanh nghiệp nên có thể sẽ ít bị ảnh hưởng hơn trong giai đoạn thị trường bất ổn như hiện tại.

Khuyến nghị trung lập cổ phiếu VIB với giá mục tiêu 30.700 đồng/CP

CTCK SSI (SSI)

Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB – sàn HOSE) vốn là ngân hàng có tỷ trọng cho vay bán lẻ cao nhất, khoảng 86,5% tổng dư nợ. Số dư trái phiếu doanh nghiệp được duy trì khoảng 1% tổng tín dụng (2,6 nghìn tỷ đồng trong quý I/2022; thấp hơn TPB và OCB). Do đó, VIB đã giảm thiểu được rủi ro và khá thận trọng với việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp.

Trong quý I/2022, VIB đạt mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế đáng kể là 26% so với cùng kỳ (đạt 2,3 nghìn tỷ đồng), nhờ hệ số CIR cải thiện 360 bps so với cùng kỳ lên mức 35,3% và cho vay mua nhà tăng 7,4% so với đầu năm đạt mức 91 nghìn tỷ đồng.

Tuy nhiên, thu nhập từ bancassurance giảm mạnh 36,2% so với cùng kỳ trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt. Chất lượng tài sản cần được theo dõi chặt chẽ, do bộ đệm rủi ro tín dụng tương đối thấp của ngân hàng so với các ngân hàng khác (51,8% so với trung bình ngành là 148,3%). Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu của VIB, với giá mục tiêu 1 năm là 30.700 đồng/cổ phiếu.

Tác giả: N.T