Tuy nhiên, SSI lưu ý rằng SAB đã giành lại vị thế dẫn đầu ngành, khi người tiêu dùng vẫn tiếp tục thắt chặt chi tiêu. So với quý trước, doanh thu và LNST lần lượt tăng 12,6% và 28,8% so với quý trước. SSI lưu ý rằng quý 2 thường là mùa cao điểm của SAB, do đó SSI đã kỳ vọng vào sự phục hồi cao hơn so với quý trước.

Tỷ lệ SG&A/Doanh thu thấp hơn ở mức 13,3%, so với Q2/2023 là 16,4% và Q1/2024 là 14,6% do SSI cho rằng SAB đã chủ động giảm các chi phí quảng cáo khuyến mại (A&P) trong giai đoạn tiêu thụ bia chậm, đặc biệt khi quy định tuân thủ nồng độ cồn khi lái xe được áp dụng một cách chặt chẽ.

Lũy kế trong 6 tháng đầu năm 2024, công ty đã đạt 15,3 nghìn tỷ đồng doanh thu (+5,1% svck) và 2,3 nghìn tỷ đồng LNST (+5,8% svck), lần lượt hoàn thành 44,4% và 51,2% kế hoạch kinh doanh của công ty.

Trong năm 2024, SSI kỳ vọng doanh thu thuần và NPATMI sẽ lần lượt đạt 32,2 nghìn tỷ đồng (+5,6% svck) và 4,5 nghìn tỷ đồng (+8,3% svck). Theo đó, doanh thu thuần và NPATMI trong nửa cuối năm 2024 dự kiến tăng trưởng lần lượt là +11% và +11% svck.

Đối với năm 2025, SSI kỳ vọng doanh thu thuần và NPATMI sẽ lần lượt đạt 33,7 nghìn tỷ đồng (+4,8% svck) và 4,8 nghìn tỷ đồng (+5,8% svck).

Chứng khoán SSI điều chỉnh tăng 1,8% dự báo doanh thu năm 2025 nhờ động lực tích cực từ việc giành lại vị thế dẫn đầu ngành. Do tiêu dùng trong nước phục hồi khá chậm, nên người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu. SAB sẽ là công ty được hưởng lợi thông qua các thương hiệu truyền thống của công ty.

Chứng khoán SSI nhận định tại mức giá 54.000 đồng/cổ phiếu, cổ phiếu SAB đang giao dịch ở mức P/E năm 2024 và 2025 lần lượt là 15,5x và 14,7x, so với mức trung bình lịch sử là 28x.

Cổ phiếu SAB gần đây bị hạ định giá do: thị trường chững lại do tuân thủ nghiêm ngặt quy định không lái xe khi đã uống rượu bia và kỳ vọng doanh thu chậm lại và lợi nhuận thấp hơn do đề xuất tăng thuế tiêu thụ đặc biệt dự kiến có hiệu lực từ năm 2026.

Chứng khoán SSI đưa ra giá mục tiêu 12 tháng là 61.000 đồng/cổ phiếu (từ 65.400 đồng/cổ phiếu). Với tiềm năng tăng giá 13%, SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu SAB.