Bết b�t…

Bước ch�n v�o thị trường với ng�nh nghề ch�nh l� chuy�n về gỗ khai th�c v� gia c�ng, xuất khẩu đồ gỗ. Tuy nhi�n, SAV đ� chuyển dịch cơ cấu theo định hướng vừa sản xuất vừa kinh doanh v� kinh doanh l� ch�nh, thay v� sản xuất l� ch�nh như trước đ�. Một trong những mảng kinh doanh m� SAV quan t�m b�n cạnh thị trường gỗ l� bất động sản v� bắt đầu “lấn s�u” hơn v�o thị trường n�y từ năm 2011.

Nếu như tỷ trọng doanh thu của hoạt động bất động sản trước đ�y chỉ quanh quẩn khoảng 1% th� sang năm 2011 đ� tăng l�n 5.5%, tiếp tục tăng trưởng những năm sau đ� v� đỉnh điểm chiếm hơn 24% đạt 161 tỷ đồng trong năm 2014 v� 16% với 83 tỷ đồng của năm 2015.
Đ�p lại chiều tăng trưởng doanh thu từ kinh doanh bất động sản, l�i r�ng lại teo nhỏ dần trong nhiều năm liền v� ngay hai năm 2014 v� 2015, SAV phải ghi nhận lỗ trước thuế hơn 20 tỷ đồng mỗi năm d� trước đ� đ� tự tin đưa ra kế hoạch khoảng 10 tỷ đồng.

B�n cạnh việc bi�n lợi nhuận gộp cứ dần bị thu hẹp do cạnh tranh ti�u thụ thị trường gỗ tăng, lượng ti�u thụ ng�y c�ng yếu v� thiếu đơn h�ng do kh� đ�m ph�n; C�ng ty c�n phải tốn nhiều chi ph� trong mảng kinh doanh địa ốc để giải quyết thủ tục kh�ch h�ng của c�c dự �n bất động sản đ� ho�n th�nh trước đ�y v� vốn c�n tồn đọng nhiều từ c�c dự �n dở dang. Điển h�nh, SAV mất gần 5 tỷ đồng xử l� c�ng nợ thuế GTGT của dự �n Ngọc Lan v� Ph� Thuận trong năm 2014, d� đ� ho�n tất kinh doanh từ những năm trước.
T�nh đến năm 2013, SAV đ� c� “th�nh t�ch” 7 năm kinh doanh li�n tục sụt giảm t�nh từ năm 2006, cộng gộp với những kh� khăn tr�n th� việc lỗ của hai năm 2014 v� 2015 dường như l� một điều tất yếu.

Lợi nhuận sau thuế của SAV từ năm 2006- 2016 (Đvt: Tỷ đồng)

Cơ cấu cổ đ�ng chuyển dịch

Trong bối cảnh kết quả hoạt động kinh doanh kh�ng tăng trưởng suốt 7 năm, cơ cấu cổ đ�ng của SAV cũng bắt đầu c� sự dịch chuyển đ�ng kể.

Đầu ti�n l� h�ng loạt cổ đ�ng lớn gắn b� l�u đ� th�o chạy khỏi SAV bao gồm Quỹ Đầu tư Việt Nam, Quỹ đầu tư Vietnam Property Holding v� hai tổ chức Satra, Bất động sản S�i g�n Vi Na. Cụ thể, Quỹ Đầu tư Việt Nam đ� tho�i to�n bộ 18.85% vốn v� Vietnam Property Holding th�o chạy 23.37% theo phương thức thỏa thuận. C�n Satra v� Bất động sản S�i G�n Vi Na l� hai tổ chức c� li�n quan đến Chủ tịch, Th�nh vi�n HĐQT l�c bấy giờ cũng lần lượt b�n hết 13.55% v� 5.03% cổ phần.

Sau khi 4 tổ chức tr�n tho�i tổng cộng 61.58% vốn th� danh t�nh cổ đ�ng mới tại SAV bắt đầu xuất hiện. Theo đ�, v�o th�ng 4/2014, E-land Asia Holding Pte.,Ltd xuất hiện gom hơn 2.3 triệu v� trở th�nh cổ đ�ng lớn, tương đương 24.3% vốn (gi� SAV tại thời điểm n�y lại đang ở đỉnh cao quanh mốc 16,000 đồng/cp).

C�ng mua với E-land c�n c� CTCP Chứng kho�n Bản Việt (VCSC), CTCP Đại T�n Long đ� lần lượt n�ng tỷ lệ sở hữu l�n 18.95% v� 18.48%. Tuy nhi�n, 2 th�ng sau đ� th� Đại T�n Long cũng đ� trao tay cổ phần cho E-land.

Như vậy sau đợt thay đổi n�y, cơ cấu cổ đ�ng của SAV từ thế kiềng 3 ch�n chỉ c�n lại đối trọng 2 b�n l� E-land (40.83%) v� Chứng kho�n Bản Việt (18.95%).

Cần lưu � rằng thời điểm m� E-land Asia Holding Pte trở th�nh cổ đ�ng lớn của SAV th� gi� cổ phiếu tr�n s�n đ� hồi phục một c�ch ấn tượng từ v�ng đ�y quanh 4,000 đồng/cp để l�n quanh mốc 16,000 đồng/cp. Mặc d� chưa phải l� mức cao nhất m� SAV c� được từ l�c ni�m yết (mức cao nhất l� 46,200 đồng/cp v�o ng�y 12/03/2007) nhưng với kết quả kinh doanh sụt giảm khi đ� th� đ�y l� con số kh� ấn tượng.

V� ước t�nh tại mức gi� thời điểm m� E-land v� Chứng kho�n Bản Việt mua v�o th� hai đơn vị n�y đ� chi ra số tiền lần lượt khoảng 64 tỷ v� 33 tỷ đồng.

Diễn biến gi� v� khối lượng giao dịch cổ phiếu SAV từ khi ni�m yết

Thấy g� tr�n h�nh tr�nh mới với E-land?

Sau khi trở th�nh cổ đ�ng lớn, đến th�ng 6/2015, nh�n sự của E-land mới ch�nh thức tham gia điều h�nh doanh nghiệp. D�n l�nh đạo mới trong Hội đồng quản trị của SAV hiện tại phần lớn nh�n sự người H�n Quốc đến từ E-land (4/6), 2 nh�n sự c�n lại l� người Việt cũng đang c�ng t�c ở Dệt may - ĐT - TM Th�nh C�ng (TCM).

V� trong năm 2015 khi m� E-land ch�nh thức tham gia điều h�nh th� SAV vẫn tiếp tục ghi nhận mức lỗ như năm 2014, gần 25 tỷ đồng. B�n cạnh nguy�n nh�n phải xử l� những tồn đọng trước đ�, SAV cho biết năm 2015 c�n chịu ảnh hưởng từ việc Ch�nh phủ quyết định tăng lương tối thiểu khiến chi ph� sản xuất, chi ph� đầu v�o tăng. Đồng thời, thị trường xuất khẩu Nhật cũng kh�ng mấy dễ d�ng với ch�nh s�ch tăng thuế ti�u d�ng từ th�ng 4/2014 v� t�nh trạng lạm ph�t tại quốc gia n�y.

Năm 2016, SAV mạnh tay cải tổ v� may mắn tho�t lỗ nhờ giảm thiểu chi ph� ph�t sinh từ hoạt động bất động sản v� t�i cơ cấu nh�n sự giảm g�nh nặng chi ph� quản l�. SAV đ� bắt đầu c� l�i nhưng chỉ vỏn vẹn 2.8 tỷ đồng v� lỗ lũy kế vẫn c�n đ� gần 47 tỷ đồng n�n C�ng ty quyết định kh�ng chia cổ tức năm 2016, m� chỉ thực hiện ph�t h�nh cổ phiếu với tỷ lệ 10% cho cổ đ�ng hiện hữu nhằm tăng vốn điều lệ.

Sắp tới, ban l�nh đạo SAV dự định sẽ sử dụng thặng dư vốn cổ phần h�a doanh nghiệp hiện 128 tỷ để xử l� t�i ch�nh to�n bộ khoản lỗ lũy kế. Nếu việc xử l� lỗ lũy kế diễn ra th�nh c�ng, SAV sẽ thực hiện chia cổ tức với tỷ lệ 5%. Đồng thời, C�ng ty cũng sẽ ph�t h�nh hơn 1.1 triệu cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 10%, n�ng vốn điều lệ l�n 126.7 tỷ đồng.

Năm 2017, SAV đ� “mạnh tay” đặt kế hoạch doanh thu gần 568 tỷ đồng, tăng 11% so với thực hiện năm 2016. Trong đ�, kim ngạch xuất khẩu vẫn đ�ng g�p nguồn thu ch�nh cho SAV chiếm tỷ trọng 92% với 523 tỷ đồng, tăng 13%. Doanh thu từ lĩnh vực bao b� v� kinh doanh địa ốc lần lượt đạt 26 tỷ v� 19 tỷ đồng. Theo đ�, l�i trước thuế 2017 dự hơn 15.4 tỷ đồng, gấp 5.5 lần kết quả thực hiện năm 2016.

Định hướng kinh doanh của SAV l� sẽ bu�ng bớt mảng kinh doanh địa ốc v� tập trung mảng xuất nhập khẩu đồ gỗ.

Được biết, trong mảng đồ gỗ nội thất, SAV đang dần c� lợi thế hơn tr�n s�n chơi quốc tế. Thị trường H�n Quốc nhờ c� sự hỗ trợ của E-land đ� c� sự tăng trưởng nhanh ch�ng đến 39% trong năm qua. C�ng ty cho biết sẽ tập trung ph�t triển thị trường H�n Quốc do c� E-land tham gia v�o qu� tr�nh ti�u thụ sản phẩm.

Ngo�i ra, theo b�o c�o của CTCK Ng�n h�ng đầu tư v� ph�t triển Việt Nam (BSI), Mỹ - EU sẽ thị trường l� tiềm năng lớn nhất của SAV trong thời gian tới do (1) tỷ trọng tại thị trường n�y chiếm khoảng 50% tổng doanh thu v� l� thị trường xuất khẩu lớn nhất của SAV; (2) lượng c�ng tr�nh ho�n thiện tại đất nước n�y đang tăng; (3) quy m� 1 kh�ch h�ng ph�a Mỹ rất lớn, tối thiểu khoảng 20 triệu USD; (4) khả năng Tổng thống Trump sẽ ban h�nh n�ng mức thuế 45% với h�ng h�a nhập khẩu từ Trung Quốc gi�p việc xuất khẩu gỗ của Việt Nam sẽ khả quan hơn.

Dẫu vậy, mới đ�y SAV c�n đang phải đối mặt kh� khăn từ việc chi ph� nguy�n vật liệu đầu v�o tăng do ch�nh s�ch đ�ng cửa rừng từ ph�a Trung Quốc.

Đối với thị trường trong nước, ph�n kh�c được SAV đang hướng đến l� đồ gỗ nội thất cho nh� ở x� hội do đ�y l� xu hướng ph�t triển tại H�n Quốc.

C� thể n�i từ khi E-land bước ch�n v�o, SAV đ� mạnh tay t�i cấu tr�c, mức l�i nhẹ năm 2016 sau 2 năm thua lỗ trước đ� c� thể xem l� quả ngọt đầu ti�n trong qu� tr�nh t�i cơ cấu. Tuy nhi�n, những kh� khăn kh�ng phải l� đ� hết, liệu rằng E-Land đủ sức gi�p SAV viết tiếp h�nh tr�nh mới trong năm 2017?./.

Theo Vietstock