Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu TPB

CTCK Bảo Việt (BVSC)

Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPB – sàn HOSE) đã công bố Báo cáo tài chính quý I/2022 gần đây, với lợi nhuận sau thuế tăng ổn định 14,2% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 1.623,1 tỷ đồng, thấp hơn so với ước tính của chúng tôi chủ yếu do Ngân hàng tiếp tục trích lập dự phòng tích cực.

Với kết quả này, TPB đã hoàn thành 23,8% dự báo lợi nhuận sau thuế cả năm 2022 của chúng tôi và 24,7% kế hoạch năm 2022.

Sau các đợt điều chỉnh gần đây của thị trường, giá cổ phiếu của TPB đã điều chỉnh mạnh 25,7% so với mức đỉnh gần đây nhất. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Outperform đối với TPB, tuy nhiên dự báo và giá mục tiêu (TP) đang xem xét lại.

Ở mức giá hiện tại, TPB đang giao dịch ở mức P/B năm 2022 là 1,65x so với 2,09x là mức trung bình 1 năm qua, so với ROE mạnh mẽ là 23,2%, cơ sở khách hàng mạnh mẽ, thế mạnh thanh khoản và nền tảng ngân hàng kỹ thuật số vượt trội.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu TCB

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (TCB – sàn HOSE) ghi nhận thu nhập lãi thuần quý I/2022 đạt 8.111 tỷ đồng (tăng 11,9% so với quý trước và tăng 32,4% so với cùng kỳ năm ngoái), thu nhập ngoài lãi đạt 2.000 tỷ đồng (giảm 31,4% so với quý trước và -28,8% so với cùng kỳ năm ngoái).

Chi phí dự phòng quý I/2022 chỉ khoảng 218 tỷ đồng, giảm mạnh 74% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhờ đó, lợi nhuận trước thuế quý I/2022 tăng khoảng 22,9% so với cùng kỳ năm ngoái và 10,5% so với quý trước , đạt 6,785 tỷ đồng.

Lợi suất đầu ra bình quân quý I/2022 có dấu hiệu hồi phục khi tăng 36bps so với quý trước, đạt 7,65% nhờ lợi suất các khoản đầu tư chứng khoán cải thiện 82bps so với quý trước, lợi suất bình quân từ hoạt động cho vay vẫn giảm nhẹ 5bps so với quý trước do ngân hàng hạn chế giải ngân vào lĩnh vực bất động sản. Lãi suất đầu vào bình quân chỉ tăng nhẹ 14bps so với quý trước, đạt 2,15%. Biên lãi thuần quý I/2022 tiếp tục cải thiện 26bps so với quý trước lên mức 5,9%.

Tăng trưởng cho vay khách hàng ở mức 5,3% so với đầu năm, trong khi hoạt động đầu tư trái phiếu tiếp tục được đẩy mạnh, tăng 23,7%. Tín dụng từ đó tăng 9,3%. Huy động từ thị trường liên ngân hàng tăng mạnh 22,7%, tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá lần lượt tăng nhẹ ở mức 4,5%và 2,8%.

Tỷ lệ nợ xấu quý I/2022 gần như không tăng so với cuối năm 2021, đạt 0.67%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu chỉ giảm nhẹ 2 điểm %, đạt 160.8% - vẫn ở mức cao so với ngành. Nợ tái cơ cấu tiếp tục giảm 300 tỷ đồng xuống còn 1.600 tỷ đồng (chiếm 0.5% tổng dư nợ).

Hoạt động cho vay bất động sản của Techcombank vẫn còn đang rất hạn chế trong quý II/2022 . Do đó, ngân hàng sẽ đẩy mạnh giải ngân vào nửa cuối năm để bù đắp cho 6 tháng đầu năm nhờ các dự án của Vinhomes và Masterise đã bắt đầu mở bán.

Sử dụng 2 phương pháp định giá P/B và Chiết khấu lợi nhuận thặng dư, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu cho năm 2022 của cổ phiếu TCB là 65.000 đồng/CP, cao hơn 56,6% so với giá tại ngày 06/05/2022, đồng thời khuyến nghị mua cổ phiếu này.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MWG

CTCK Phú Hưng (PHS)

CTCP Thế giới di động (MWG – sàn HOSE) đã ghi nhận doanh thu thuần quý I/2022 đạt 36.467 tỷ đồng (tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái), động lực tăng trưởng đến từ tất cả các chuỗi bán lẻ. Chuỗi thế giới di động, điện máy xanh và Topzone tăng 21% trong khi đó chuỗi bách hóa xanh chỉ tăng nhẹ 2%. Biên lãi gộp vẫn duy trì ở mức 22%. Lợi nhuận sau thuế của Công ty quý I/2022 cao thứ hai trong lịch sử hoạt động, đạt 1.445 tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái).

Ban lãnh đạo MWG đưa ra kế hoạch kinh doanh 2022 của công ty với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế mục tiêu 140 nghìn tỷ đồng và 6.350 tỷ đồng, lần lượt tăng 14% và 30% so với mức thực hiện năm 2021.

Trong 2022, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của MWG đạt 147.319 tỷ đồng (tăng 20% so với năm ngoái) và 6.512 tỷ đồng (tăng 33%) nhờ tăng trưởng các chuỗi cửa hàng cũ và đóng góp đáng kể từ các chuỗi cửa hàng mới (Chuỗi An Khang, Topzone..).

Bằng phương pháp định giá DCF và P/E, chúng tôi đưa mức giá hợp lý cho cổ phiếu MWG 181.500 đồng/cổ phiếu, cao hơn 21% mức giá hiện tại. Từ đó khuyến nghị mua cổ phiếu này.

Rủi ro: (1) Mảng điện thoại di động đang bão hòa; (2) Rủi ro gia nhập ngành hàng mới; (3) Áp lực cạnh tranh trong ngành hàng ICT và FMCGs.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MSN

CTCK Phú Hưng (PHS)

CTCP Tập đoàn Masan (MSN – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần quý I/2022 đạt 18.189 tỷ đồng (giảm 9% so với cùng kỳ năm ngoái) do mảng thức ăn chăn nuôi không còn đóng góp vào doanh thu của Công ty. Lợi nhuận sau thuế tăng trưởng hơn gấp 5 lần, đạt 1,895 tỷ đồng nhờ cải thiện lợi nhuận của Crown X.

Ban lãnh đạo MSN đưa ra kế hoạch kinh doanh 2022 của công ty với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế mục tiêu 90-100 nghìn tỷ đồng và 6.800-8.500 tỷ đồng.

Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của MSN trong 2022 lần lượt đạt 104,117 tỷ đồng (+17%YoY) và 8,969 tỷ đồng (-11%YoY), động lực tăng trưởng đến từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Bằng phương pháp SOTP (Sum-of the-part) đối với giá trị vốn chủ sở hữu đóng góp của các công ty con: MCH, MML, MHT, WCM, Reddi, Phúc Long và công ty liên kết Techcombank, chúng tôi đưa ra giá trị hợp lý của MSN khoảng 164.800 đồng/CP (sau chia tách), từ đó chúng tôi khuyến nghị mua cho cổ phiếu này.

Rủi ro: (1) Cạnh tranh khốc liệt trong ngành bán lẻ; (2) Dịch bệnh trong chăn nuôi; (3) Rủi ro biến động giá khoáng sản toàn cầu; (4) Dịch bệnh Covid-19 diễn biến phức tạp; (5) Rủi ro chu kỳ hệ thống ngân hàng; (6) Rủi ro pha loãng.

Tác giả: N.T