Khuyến nghị tích cực dành cho DGW với giá mục tiêu 167.189 đồng/CP

CTCK Bảo Việt (BVSC)

CTCP Thế Giới Số (DGW – sàn HOSE) đã tổ chức thành công buổi gặp mặt trực tuyến nhà đầu tư gần đây.

Ban lãnh đạo Công ty tập trung vào: (1) kế hoạch kinh doanh quý II/2022; (2) việc phân phối độc quyền các thương hiệu mới - Whirlpool và TV Xiaomi; và (3) tích cực gia tăng hàng tồn kho để tránh gián đoạn nguồn cung do chính sách zero-COVID của Trung Quốc.

Dự báo lợi nhuận ròng năm 2022-2023 của chúng tôi cho DGW lần lượt là 825,7 tỷ đồng (tăng 26,2% so với năm trước) và 951 tỷ đồng (tăng trưởng 15,2%). Chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng dự báo của mình, vì chúng tôi vẫn chưa kết hợp việc phân phối độc quyền TV Xiaomi vào mô hình.

Sau những điều chỉnh gần đây của thị trường, DGW hiện đang giao dịch ở mức P/Es dự phóng là 14,0x (giữa năm 2023) và 12,4x (năm 2023), với dự báo lợi nhuận ròng vững chắc CAGR là 20,2% trong 2021-2024 trên mức cao kỷ lục năm 2021 là 654 tỷ đồng (tăng 144,9%).

Duy trì khuyến nghị Outperform đối với DGW và giữ nguyên giá mục tiêu theo Phương pháp DCF ở mức 167.189 đồng/cổ phiếu (Upside: 44,3%) dựa trên triển vọng vững chắc và định giá rẻ.

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu VCB

CTCK Bảo Việt (BVSC)

Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank, mã chứng khoán VCB – sàn HOSE) đã công bố báo cáo tài chính quý I/2022 với lợi nhuận sau thuế đạt 7.962 tỷ đồng (tăng 15,4% so với cùng kỳ năm ngoái).

Mặc dù lợi nhuận quý I/2021 ở nền cao nhưng lợi nhuận sau thuế của Vietcombank vẫn đạt được mức tăng trưởng ấn tượng nhờ tín dụng tăng trưởng tốt, NIM mở rộng và hoạt động ngoại hối.

Chỉ trong hơn một tháng qua, chỉ số VN-Index đã điều chỉnh hơn 13%. Cùng với sự điều chỉnh của thị trường chung thì VCB cũng đã có sự điều chỉnh và kéo mức P/B giảm về mức 3,21, là mức thấp hơn so với P/B bình quân 5 năm qua của VCB là 3,5 lần. BVSC đang xem xét lại dự báo cũng như định giá và sẽ cập nhật trong báo cáo tới.

Khuyến nghị mua cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 122.100 đồng/CP

CTCK BIDV (BSC)

BSC điều chỉnh kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2022 của Công ty cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ – sàn HOSE) đạt lần lượt là 26.196 tỷ đồng (tăng 34% so với năm trước) và 1.610 tỷ đồng (tăng 56%), EPS fw là 6.154 đồng/CP. PE fw = 16.1x - thấp hơn P/E trung bình 5 năm là 17x - Tương đương 101% kế hoạch doanh thu và 122% kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2022.

BSC duy trì khuyến nghị mua PNJ với giá mục tiêu 2022 là 122.100 đồng/CP, upside 23% so với ngày 9/5/2022. Định giá dựa theo phương pháp DCF với WACC = 10.7%và g = 3.8% và phương pháp P/E với P/E mục tiêu 19 lần.

Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu tăng 0,6% so với định giá trong báo cáo trước là 121.400 đồng/CP (được điều chỉnh sau phát hành), mặc dù (1) doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế kỳ vọng tăng lần lượt 10% và 16% so với báo cáo trước nhờ xu hướng tiêu dùng bù đắp và bất ổn chính trị cũng như lạm phát tăng cao hơn kỳ vọng khiến tăng nhu cầu tích trữ vàng miếng và việc tiết giảm hiệu quả chi phí SG&A/doanh thu thuần trong quý I/2022, nhưng (2) Chi phí sử dụng vốn tăng từ 10% lên 10,7% do mặt bằng lãi suất kì vọng tăng và P/E mục tiêu cũng được điều chỉnh khoảng 19 lần - Thấp hơn giai đoạn 2021-2022 (21 lần).

Tác giả: N.T