Khuyến nghị mua cổ phiếu VPB với giá mục tiêu 54.100 đồng/CP

CTCK MB (MBS)

Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, mã chứng khoán VPB – sàn HOSE) tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ nhờ nguồn vốn gia tăng mạnh mẽ. Trong năm 2022, VPB kế hoạch sẽ phát hành thêm 15% vốn cho cổ đông, chúng tôi kỳ vọng sẽ mang lại cho ngân hàng một khoản thặng dư vốn hơn 33 ngàn tỷ đồng, đưa mức CAR của ngân hàng đạt 17% trở thành ngân hàng có CAR lớn nhất ngành. Từ đó, chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng tín dụng của VPB (hợp nhất) sẽ đạt trên 23% trong năm 2022.

Tăng trưởng vững chắc nhờ nền tảng từ ngân hàng mẹ. Sự tăng trưởng vượt trội của ngân hàng mẹ trong thời gian đại dịch là minh chứng rõ nhất cho thấy ngân hàng đang nâng cao năng lực cạnh tranh, giảm chi phí hoạt động và đặc biệt nâng cao đáng kể năng lực tiếp cận và cung cấp dịch vụ không tiếp xúc. Ngoài ra, nền tảng số hóa của ngân hàng mẹ sẽ là bệ phóng hỗ trợ giảm chi phí vốn và tăng trưởng hiệu quả.

Tăng cường trích lập dự phòng đảm bảo chất lượng tài sản. Mặc dù mảng cho vay tiêu dùng bị ảnh hưởng khiến chất lượng tài sản hợp nhất của VPB có phần suy giảm nhưng xét riêng ngân hàng mẹ, chất lượng tài sản vẫn được cải thiện rõ rệt. Chủ động ứng phó với rủi ro từ đại dịch, ngân hàng đã chủ động trích lập dự phòng nhằm đảm bảo tỷ lệ LLR đủ để xử lý các khoản nợ xấu. Đồng thời, ngân hàng mẹ còn gia tăng đáng kể tỷ lệ LLR so với năm 2020.

Tăng trưởng CASA khả quan nhờ hiệu quả chuyển đổi số. Tỷ lệ CASA đạt hơn 22% trong năm 2021, thể hiện sự tăng trưởng rõ rệt so với 1 năm trước đó nhờ vào những sản phẩm sáng tạo cùng với hiệu quả chuyển đổi số đi đầu giúp lượng tiền gửi online cũng như việc gia tăng lượng khách hàng trực tuyến ngày càng được đẩy mạnh.

Trong những năm sau, với việc phát triển hệ sinh thái của mình, VPB được kỳ vọng gia tăng mạnh mẽ CASA nhằm đảm bảo lợi thế chi phí vốn của mình.

Bên cạnh đó, việc nhận được khoản vay hợp vốn trị giá 300 triệu USD cũng cho thấy ngân hàng đang từng bước tiếp cận và nâng cao uy tín trên thị trường vốn quốc tế đồng thời đây được kỳ vọng sẽ mở ra nguồn vốn mới với chi phí hợp lý hơn cho ngân hàng đặc biệt trong bối cảnh có sự hỗ trợ từ đối tác chiến lược của ngân hàng mẹ.

Duy trì khả năng sinh lợi hàng đầu trong ngành ngân hàng. Tăng trưởng tín dụng được kỳ vọng cao sau khi các hoạt động tăng vốn được diễn ra theo đúng kế hoạch sẽ giúp gia tăng nhanh chóng lợi nhuận của ngân hàng. Bên cạnh đó, tỷ lệ CIR thấp nhất toàn ngành cũng được kỳ vọng sẽ duy trì trong những năm tiếp theo khi mà hiệu quả chuyển đổi số của ngân hàng còn rất nhiều dư địa để phát huy.

Thu nhập ngoài lãi được củng cố bởi việc đàm phán lại hợp đồng banca và các dịch vụ từ các công ty con trong hệ sinh thái cũng là yếu tố giúp ngân hàng giải quyết bài toán tăng trưởng và duy trì tỷ lệ ROE cao trong bối cảnh nguồn vốn dồi dào từ các Thương vụ chuyển nhượng vốn và phát hành riêng lẻ.

Chúng tôi định giá cổ phiếu VPB với mức giá mục tiêu 54.100 VND/cp dựa trên 2 phương pháp Thu nhập thặng dư (RI) và định giá tương đối (so sánh P/B và P/E). Chúng tôi sử dụng chi phí sử dụng vốn cổ phần (Re) ở mức 13.1% cho phương pháp RI và mức P/B 2.4x cũng như P/E 14.3x cho phương pháp định giá tương đối (so sánh P/B và P/E). Đồng thời, khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VPB.

Khuyến nghị mua cổ phiếu ANV với giá mục tiêu 40.600 đồng/CP

CTCK BIDV (BSC)

Kết quả kinh doanh năm 2021 của Công ty cổ phần Nam Việt (ANV – sàn HOSE) đạt 3.493 tỷ doanh thu (tăng 2% so với năm trước) và 127 tỷ lợi nhuận sau thuế (giảm 37%). Kết quả kinh doanh sụt giảm do (i) Hoạt động xuất khẩu bị gián đoạn bởi dịch bệnh (ii) Chi phí tăng cao do cước vận tải tăng và các chi phí phát sinh liên quan đến “Ba tại chỗ”

Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ từ 14% lên 16% do công ty tăng tỷ trọng mảng Điện mặt trời (112 tỷ doanh thu, x 15 lần cùng kỳ). Biên lợi nhuận gộp từ điện mặt trời đạt 75%, chiếm 15% tỷ trọng lợi nhuận gộp của ANV.

Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng mạnh (tăng trưởng 39%) do chi phí vận chuyển tăng gấp đôi so với cùng kỳ.

Năm 2022, BSC kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của ANV đạt 6.131 tỷ (tăng 76% so với năm trước) và 470 tỷ (gấp 3 lần cùng kỳ). EPS 2022 đạt 3.250 đồng, P/E fw 2022 đạt 10,6.

BSC duy trì khuyến nghị mua đối với mã ANV với giá mục tiêu mới cho năm 2022 là 40.600 đồng/CP (upside 18% so với giá ngày 21/02/2022) sau khi (i) Điều chỉnh dự phóng lợi nhuận 2022 và (ii) Tăng P/E mục tiêu của ANV từ 11 lên 12.5

Khuyến nghị mua cổ phiếu TNG với giá mục tiêu 41.700 đồng/CP

CTCK BIDV (BSC)

Kết quả kinh doanh năm 2021 của Công ty cổ phần Đầu tư và Thương mại TNG (TNG – sàn HNX) tăng trưởng mạnh. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 5.444 tỷ đồng (tăng 21% so với năm trước) và 233 tỷ đồng (tăng trưởng 53%). Doanh thu tiếp tục đến từ mảng Dệt may truyền thống. Đáng chú ý, Công ty còn ghi nhận 182 tỷ doanh thu từ bất động sản (gấp 12 lần so với cùng kỳ).

Biên lợi nhuận gộp đạt mức 14,2%, giảm so với mức 15% cùng kỳ. BSC cho rằng, các nguyên liệu đầu vào (sợi, vải) tăng cao khiến biên gộp của giảm (do lợi nhuận định mức trên 1 sản phẩm không đổi). Tuy nhiên, việc cắt giảm biên chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (từ 8,1% về 6,9%) giúp cho biên lợi nhuận ròng được cải thiện.

Năm 2022, BSC dự phóng TNG đạt doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 6.948 tỷ đồng (tăng 27% so với năm trước) và 402 tỷ đồng (tăng trưởng 72%). EPS 2022 đạt 4.200 đồng.

Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TNG với giá mục tiêu 41.700 đồng/CP, (tăng 26% so với mức giá ngày 18/02/2022) cho năm 2022 dựa trên hai phương pháp FCFE và PE với tỷ trọng 50%/50% dựa trên triển vọng khả quan của ngành Dệt may và giá trị của dự án bất động sản Khu công nghiệp Sơn Cẩm.

Khuyến nghị chốt lãi cổ phiếu PVT tại ngưỡng 29

CTCK BIDV (BSC)

Cổ phiếu PVT của Tổng CTCP Vận tải Dầu khí nằm trong xu hướng tích lũy quanh vùng 23.0-23.5, kết thúc ngày 23/02/2022 PVT có một phiên tăng điểm ấn tượng.

Thanh khoản cổ phiếu vượt ngưỡng trung bình 20 phiên, đồng thuận với đà tăng giá của cổ phiếu trong các phiên giao dịch gần đây.

Chỉ báo MACD và chỉ báo RSI đang cho thấy xu hướng tích cực. Đường giá cổ phiếu đã nằm trên đường MA20 và MA50, ủng hộ cho xu hướng tăng giá.

Nhà đầu tư trung hạn có thể mở vị thế tại ngưỡng 24.8, chốt lãi tại ngưỡng 29.0 và cắt lỗ nếu cổ phiếu giảm xuống dưới ngưỡng 23.0.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HPG

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Doanh thu và lợi nhuận quý IV/2021 của Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) đạt lần lượt là 44.710 tỷ đồng (tăng 90% so với cùng kỳ năm trước), và 7.419 tỷ đồng (tăng trưởng 59,2%). Trong kỳ, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đạt 1.091.000 tấn (tăng trưởng 19,5%) tăng trưởng tốt trong bối cảnh các biện pháp giãn cách được nới lỏng. Sản lượng tiêu thụ thép cuộn cán nóng đạt 623.000 tấn (tăng 37,5%).

Trong quý IV, sản lượng sản xuất thép thô tại Trung Quốc đạt 227 triệu tấn, giảm 16,2% so với cùng kỳ và 6,8% so với quý III cho thấy việc cắt giảm mạnh tay được diễn ra trong bối cảnh Trung Quốc tổ chức Thế Vận hội mùa Đông năm 2022 vào đầu tháng 2.

Nhằm kích thích nền kinh tế phục hồi sau đại dịch, đầu tư công là công cụ, động lực quan trọng giúp các thành phần kinh tế hồi phục và tăng trưởng. Hòa Phát là một trong những doanh nghiệp được hưởng lợi khi cung cấp thép xây dựng cho một loạt các dự án đầu tư công trọng điểm.

Giá thép xây dựng của Hòa phát có 3 đợt tăng giá tính từ đầu năm tới nay với lần lượt từng mức tăng là 200, 300, 300 đồng/kg, với mức tăng giá lũy kế 800 đồng/kg, giá thép hòa phát tăng 5% từ đầu năm.

Chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2022 của HPG đạt 182.700 tỷ đồng (tăng 22,1% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế đạt 30.550 tỷ đồng (giảm 11,5%). Với kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ thép nhờ nhu cầu phục hồi, đẩy mạnh đầu tư công từ Chính phủ. Chúng tôi khuyến nghị mua với giá mục tiêu 56.700 đồng/CP, upside 21,4%.

Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu DPM

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Quý IV/2021, Tổng công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí - CTCP (DPM – sàn HOSE) có kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng với doanh thu thuần đạt 5.086 tỷ đồng, tăng 163,5% so với cùng kỳ năm trước với động lực tăng trưởng chính đến từ giá phân bón tăng cao và hưởng lợi từ chính sách hạn chế xuất khẩu của các nước sản xuất phân bón lớn.

Là một trong số những doanh nghiệp trúng gói thầu 130 nghìn tấn ure xuất khẩu sang Ấn Độ, chúng tôi dự kiến DPM sẽ thu về khoản lợi nhuận từ 1.000 - 1.100 tỷ đồng và hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2022 ngay trong quý I.

Với nhu cầu về phân bón dự báo đi ngang trong năm 2022 và kịch bản giá dầu thô 65 USD/thùng, giá phân ure dự kiến sẽ giao dịch quanh ngưỡng 400 USD/tấn, tương đồng với diễn biến giai đoạn 2012-2013.

Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu DPM. Giá mục tiêu là 49.100 đồng/CP, cao hơn 3,6% so với giá đóng cửa tại ngày 22/02/2022.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VHM

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

CTCP Vinhomes (VHM) tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu phân khúc bất động sản nhà ở với thị phần trong phân khúc căn hộ ở tất cả các phân khúc trong giai đoạn 2016 - 2021 lên tới 27%, cao hơn so với doanh nghiệp đứng thứ 2 là 4%. Vinhomes hiện đang sở hữu quỹ đất lên tới 168 triệu m2 sàn giúp đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận và giữ vững thị phần trong các năm tới.

Ba đại dự án Ocean Park và Grand Park được kỳ vọng sẽ sớm hoàn thành việc bán hàng trong năm 2022. Trong khi đó, ba dự án lớn mới là Wonder Park, Dream City và Cổ Loa dự kiến sẽ được mở bán vào năm 2022 với phần lớn là các sản phẩm thấp tầng có tiềm năng tăng giá tốt. Tổng giá trị hợp đồng ký mới trong năm 2022 và 2023 ước tính lần lượt đạt 88 nghìn tỷ đồng (tăng 11% so với năm trước) và 98 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 11%).

Kết quả kinh doanh duy trì đà tăng trưởng trong các năm tới. Chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế năm 2022 của VHM đạt 44.372 tỷ đồng (tăng trưởng 11%). Cho năm 2023, lợi nhuận sau thuế đạt 48.822 tỷ đồng (tăng 12% so với năm trước).

Dựa trên triển vọng kinh doanh và định giá, chúng tôi tiếp tục đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu Vinhomes với giá mục tiêu là 107.800 đồng/CP, cao hơn 36% so với giá đóng cửa ngày 22/02/2022.

Tác giả: N.T