VCSC: Khuyến nghị giá mục tiêu 41.100 đồng/cổ phiếu dành cho HSG

Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) cho biết, mới đây, Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (HoSE: HSG) đã công bố kết quả kinh doanh sơ bộ tháng 6, với doanh thu ước đạt 3.900 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số ước đạt 562 tỷ đồng, lần lượt giảm 15% và 7% so với tháng 5/2021.

Lũy kế 9 tháng đầu năm tài chính 2021 (năm tài chính 2021 của HSG bắt đầu vào ngày 1/10/2020), doanh nghiệp tôn mạ, thép này ghi nhận doanh thu thuần xấp xỉ 32.900 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số hơn 3.400 tỷ đồng, lần lượt tăng 74% và 381% so với cùng giai đoạn năm tài chính 2020.

Như vậy, HSG đã vượt 125% kế hoạch lợi nhuận cả niên độ tài chính (1.500 tỷ đồng). VCSC cho rằng, mức lợi nhuận vượt kỳ vọng của doanh nghiệp chủ yếu nhờ giá HRC tăng trong bối cảnh nhu cầu từ Trung Quốc tăng cao.

Theo đó, giá HRC đã tăng khoảng 35% kể từ cuối năm 2020. Xu hướng giá HRC này đã dẫn đến biên lợi nhuận gộp tăng mạnh cho các nhà sản xuất tôn mạ như HSG trong 9 tháng đầu năm tài chính 2021.

Tuy nhiên, VCSC cũng lưu ý quan điểm cho rằng biên lợi nhuận của các nhà sản xuất thép sẽ giảm trong 6 tháng cuối năm 2021, từ mức cao trong nửa đầu năm.

Kể từ cuối tháng 6/2021 đến nay, sản lượng bán và giá bán của các sản phẩm thép đã giảm dần. Ngoài ra, chênh lệch giá giữa nguyên liệu đầu vào (HRC) và đầu ra (tôn mạ) của HSG nhỏ hơn nhiều so với chênh lệch giá giữa quặng sắt và thép thành phẩm.

Điều này sẽ làm tăng rủi ro biên lợi nhuận giảm khi doanh nghiệp sử dụng hết HRC tồn kho có chi phí thấp hơn hoặc khi chi phí đầu vào bắt kịp giá sản phẩm hoặc giá sản phẩm giảm.

VCSC dự báo đà tăng của giá thép trong 6 tháng đầu năm 2021 sẽ giảm dần và duy trì ổn định ở gần mức hiện tại, khiến biên lợi nhuận gộp của các nhà sản xuất thép sẽ đảo chiều trong nửa cuối năm.

Trên thị trường, hiện VCSC khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho HSG với giá mục tiêu 41.100 đồng/cổ phiếu, tương ứng tổng mức sinh lời hơn 13% so với giá đóng cửa phiên 22/7.

PHS: Khuyến nghị mua dành cho VHC, giá mục tiêu là 49.500 đồng/cổ phiếu

Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS) nhận định, kết thúc 6 tháng đầu năm 2021, Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (HoSE: VHC) chứng kiến doanh thu tăng trưởng ấn tượng 20% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt khoảng 3.220 tỷ đồng.

Kết quả này có được nhờ nhu cầu tiêu thụ cá tra tại các thị trường xuất khẩu trong nửa đầu năm tăng trở lại. Trong đó, các thị trường lớn như Mỹ và Trung Quốc đã dẫn dắt đà tăng trưởng của VHC.

So với cuối năm 2020, cơ cấu doanh thu của VHC có xu hướng dịch chuyển nhiều hơn về thị trường Mỹ. Doanh thu xuất khẩu sang Mỹ trong nửa đầu năm 2021 đã tăng bức phá 36% so với cùng kỳ, đạt 1.609 tỷ đồng, chiếm 40% tổng doanh thu.

Theo sau đó là thị trường Trung Quốc và châu Âu (EU), với tỷ trọng lần lượt là 16% và 14% tổng doanh thu.

Bên cạnh đó, mảng xuất khẩu cá tra sang Trung Quốc của VHC phục hồi từ mức nền thấp, tăng 61% cùng kỳ, đạt 570 tỷ đồng; doanh thu mảng phụ phẩm và sản phẩm giá trị gia tăng tăng trưởng tốt với mức tăng lần lượt là 60,4% cùng kỳ và 36,8% cùng kỳ lên 791 tỷ đồng và 78 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng lần lượt là 20% và 2% trong cơ cấu doanh thu nửa đầu năm 2021.

Thời gian tới, PHS cho rằng VHC sẽ thuận lợi hơn trong hoạt động xuất khẩu sang Mỹ, do hưởng thuế suất xuất khẩu sang thị trường này thấp hơn các doanh nghiệp cùng ngành.

Theo kết quả của đợt rà soát thuế chống bán phá giá lần thứ 16 (POR16), sản phẩm cá tra xuất khẩu của VHC được hưởng mức thuế là 0 USD/kg, tạo lợi thế không nhỏ cho doanh nghiệp.

Đồng thời, VHC cũng hưởng lợi từ hiệp định EVFTA và UKFTA. Ngay khi EVFTA có hiệu lực, thuế nhập khẩu đối với cá phi-lê đông lạnh sang EU từ 1/8/2020 giảm từ 5,5% xuống 4,13% và đến năm 2023 sẽ còn 0%.

Năm 2021, PHS dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của VHC là 7.720 tỷ đồng (tăng 9,7% thực hiện năm 2020) và 820 tỷ đồng (tăng 14%).

Bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, PHS cho rằng giá hợp lý của cổ phiếu VHC là 49.500 đồng/cổ phiếu, tăng 22% so với thị giá hiện tại. Từ đó, PHS khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu này.

VCSC: Khuyến nghị khả quan đối với LPB

Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) cho biết, Ngân hàng TMCP Bưu điện Liên Việt (HoSE: LPB) vừa công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2021, với tổng thu nhập từ hoạt động kinh doanh (TOI) đạt 4.800 tỷ đồng, tăng 48,6% so với cùng kỳ năm trước.

Ngân hàng báo lãi sau thuế đạt 1.600 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ 2020. Với kết quả này, LPB đã hoàn thành 47,4% dự báo doanh thu và 61% dự báo lợi nhuận của VCSC.

Trong kỳ, lợi nhuận sau thuế tăng ấn tượng là nhờ thu nhập từ lãi (NII) tăng 45,8% so với cùng kỳ năm ngoái, thu nhập phí thuần (NFI) tăng 86,4% và lãi từ hoạt động kinh doanh ngoại hối tăng 2,2 lần cùng kỳ (từ mức cơ sở thấp).

Cùng với đó, ngân hàng cũng ghi nhận khoản lãi 2 tỷ đồng từ chứng khoán đầu tư, trong khi cùng kỳ lỗ 63 tỷ đồng; chi phí hoạt động kinh doanh chỉ tăng 6,5% cùng kỳ, thấp hơn khá nhiều so mức tăng của TOI, do bị ảnh hưởng một phần từ chi phí dự phòng (tăng 185% so với nửa đầu năm 2020).

VCSC cho rằng, tăng trưởng NII của LPB duy trì ở mức cao trong 6 tháng đầu năm 2021 nhờ NIM tiếp tục tăng trong quý II. Mặt khác, thu nhập ngoài lãi (NOII) đạt mức tăng trưởng 75,2% cùng kỳ chủ yếu nhờ (NFI) tăng 105,4% (bao gồm cả giao dịch ngoại hối).

Đáng chú ý, tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) 6 tháng đầu năm 2021 thấp hơn kỳ vọng của VCSC do chi phí hoạt động kinh doanh được kiểm soát tốt. Chất lượng tài sản của ngân hàng cũng được cải thiện trong quý II/2021, ngoại trừ lãi dự thu tăng nhẹ.

Hiện VCSC có khuyến nghị khả quan đối với LPB, giá mục tiêu là 24.100 đồng/cổ phiếu, cao hơn 3% so với thị giá hiện tại.

Tác giả: Tân Mai