Chứng khoán Mirae Asset vừa có báo cáo phân tích Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (HOSE: DPM) với chủ đề "Kỳ vọng giá ure phục hồi". 

Nhìn lại 9 tháng 2023, tổng doanh thu của DPM đạt 10.309 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế ở mức 425 tỷ đồng. DPM là doanh nghiệp xuất khẩu ure hàng đầu Việt Nam, đây cũng là sản phẩm chủ lực của doanh nghiệp.

Trong 9 tháng đầu năm 2023, DPM ước sản xuất được gần 591 nghìn tấn (-14,7% so với cùng kỳ), tuy nhiên sản lượng kinh doanh đạt 684 nghìn tấn (+7% so với cùng kỳ) nhờ đẩy mạnh mở rộng thị trường, và thúc đẩy xuất khẩu. Dòng sản phẩm NPK đứng vị trí thứ 2 trong cơ cấu sản phẩm với hơn 104 nghìn tấn NPK được sản xuất và kinh doanh.

Tháng 12/2023, Trung Quốc và Việt Nam đã ký kết nhiều văn bản nhằm thúc đẩy phát triển kinh tế. Mirae Asset kỳ vọng sản lượng tiêu thụ mảng nông nghiệp sẽ được thúc đẩy, qua đó kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ phân bón được cải thiện.

Đến 25/12, giá ure ở mức 328 USD/tấn (trading economic) quanh vùng giá thấp nhất trong 1 năm. Mirae Asset kỳ vọng giá bán sẽ được hồi phục dần trong năm 2024 nhờ việc hạn chế xuất khẩu Ure của Nga, cũng như nhu cầu phân bón từ nông dân phục hồi trên thế giới.

Đồng thời, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) cũng cho rằng giá phân bón thế giới năm 2024 được kỳ vọng tăng nhẹ so với năm 2023 do yếu tố nguồn cung thắt chặt. Giá phân bón trong nước biến động tương quan với giá phân bón Thế giới (1) Trung Quốc tiếp tục hạn chế xuất khẩu ure để đảm bảo nguồn cung trong nước, (2) Nga tiếp tục chính sách áp hạn ngạch xuất khẩu phân bón đến tháng 5/2024 để bảo vệ thị trường nội địa. (3) Sản xuất ure ở EU dự kiến vẫn sẽ ở mức thấp, do giá thành sản xuất Urê ở khu vực này vẫn cao hơn nhiều so với chi phí nhập khẩu Urê từ Ai Cập. Tại khu vực Trung Đông, Chính phủ Ai Cập quyết định gia hạn vô thời hạn việc cắt giảm 30% nguồn cung khí đốt đối với tất cả các nhà sản xuất phân ure tại nước này, ảnh hưởng lớn đến nguồn cung toàn cầu.

Còn nhu cầu tiêu thụ ure trong nước được dự báo cải thiện vào cuối quý 4 năm 2023 và quý 1/2024 do nhu cầu vụ Đông - Xuân trong nước tăng cao.

Dự phóng kết quả kinh doanh của DPM 

Trong bối cảnh đó, Mirae Asset dự phóng tổng doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2023 của DPM lần lượt ở mức 13.496 tỷ (-28% so cùng kỳ) và 833 tỷ (-85% so cùng kỳ).

Còn năm 2024, Mirae Asset dự phóng tổng doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 16.735 tỷ (+24% so cùng kỳ) và 2.243 tỷ (+169% so cùng kỳ). Nguyên nhân nhờ 1) Biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ mức 15,3% trong năm 2023 lên mức 22,5% trong năm 2024; 2) Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng nhẹ lần lượt 5% và 6,3%; 3) Sản lượng Phân bón kinh doanh ước đạt hơn 1,4 triệu tấn (+8,2% so cùng kỳ), trong đó ure tăng 3,6% so cùng kỳ đạt gần 1 triệu tấn và NPK tăng 12% đạt hơn 150 nghìn tấn.

EPS năm 2024 của DPM ước đạt 5.702 đồng/cổ phiếu và P/E dự phóng ở mức 5,8x đây là mức P/E thấp nhất trung bình 5 năm. Vì vậy, Mirae Asset đánh giá tích cực với DPM do 1) Hồi phục giá bán ure ở trên toàn cầu; 2) Hỗ trợ thúc đẩy kinh tế với Trung Quốc sẽ giúp xuất khẩu của Việt Nam được hưởng lợi.

Tác giả: Minh An