Trong báo cáo chiến lược tháng 3 mới công bố, Chứng khoán SSI đánh giá, thị trường chứng khoán vẫn còn dư địa tiêu cực trong ngắn hạn. Xét theo định giá, hệ số P/E hiện tại của VN-Index đang ở mức 13,5 lần, thấp hơn so với mức bình quân 10 năm (15,2 lần), tuy nhiên theo nhóm phân tích, đây vẫn chưa phải là mức thấp nhất.

Nhìn xa hơn, P/E ước tính cho năm 2023 của VN-Index đang ở mức 9,6 lần, tiến sát mức thấp nhất trong nhiều năm, điều này đã phản ánh sự quan ngại về khả năng lợi nhuận của các công ty niêm yết năm 2023 sẽ yếu hơn dự kiến, SSI cho biết.

Trong tháng 2 vừa qua, thị trường chứng khoán Việt Nam đã giảm gần 8% và chỉ còn tăng 1,7% so với hồi đầu năm. Biến động mạnh của thị trường chủ yếu chịu tác động từ 2 yếu tố: rủi ro thanh khoản hệ thống và áp lực từ thị trường tiền tệ trong nước, đặc biệt là tỉ giá và lãi suất, nếu bước tăng lãi suất điều hành của NHTW Mỹ trong tháng 3 cao hơn kỳ vọng.

Theo đội ngũ phân tích, việc thị trường trong nước giảm mạnh hơn thị trường thế giới cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam đang chịu tác động mạnh hơn từ rủi ro thanh khoản đến từ thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong nước. Do đó, dòng tiền vào chứng khoán đang giảm đi khá nhiều so với giai đoạn trước.

TTCK thế giới cũng diễn biến kém tích cực trong tháng vừa qua (Nguồn: SSI research).

Trong ngắn và trung hạn, SSI nhận định, thị trường vẫn còn rủi ro tiềm ẩn và chưa có kỳ vọng bứt phá, bởi ngoài điểm sáng đến từ FDI và đầu tư công thì thách thức từ bối cảnh vĩ mô vẫn còn nhiều đến từ hoạt động sản xuất, tiêu dùng và lạm phát.

Bên cạnh đó, Chứng khoán SSI cho rằng thị trường vẫn còn chịu áp lực biến động trong ngắn hạn do những diễn biến phức tạp trên thị trường trái phiếu và biến số đến từ động thái của FED. Tuy nhiên, đợt giảm vừa qua của thị trường có thể đã phản ánh sớm phần nào các rủi ro này.

Đối với dòng tiền đầu tư, trong dài hạn dòng tiền được dự báo sẽ bước vào giai đoạn tận dụng các nhịp điều chỉnh ngắn hạn chọn lọc và tích lũy dần cổ phiếu để hướng đến kỳ vọng phục hồi vào năm 2024 khi các thách thức vĩ mô giảm dần.

Các yếu tố có thể sẽ tác động tích cực lên thị trường trong ngắn hạn cần theo dõi bao gồm rủi ro thanh khoản trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp có thể được hạn chế nhờ các biện pháp điều hành của Chính phủ, cụ thể là Nghị định 8/2023 sửa đổi Nghị định 65/2022 và Nghị định 153/2020 về phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ vừa được ban hành; FED duy trì bước tăng lãi suất 25 điểm trong cuộc họp chính sách ngày 21-22 tháng 3 tới.

Biểu đồ kỹ thuật chỉ số VN-Index (Nguồn: AmiBroker, SSI).

Ở góc nhìn kỹ thuật, trạng thái hiện tại của chỉ số VN-Index cũng cho thấy nhà đầu tư đang thận trọng trong ngắn hạn. Nếu các nhịp hồi phục hiện tại đối diện với lực bán quanh MA 20 ngày thì đây chỉ là các nhịp “pull back” trong xu hướng giảm ngắn hạn và nhiều khả năng chỉ số VN-Index sẽ tiếp diễn pha điều chỉnh với vùng hỗ trợ gần là quanh mốc 1.000 điểm.

Trong kịch bản khả quan hơn, chỉ số VN-Index chinh phục trở lại MA 20 ngày đi cùng với sự cải thiện của thanh khoản, khi đó nhiều khả năng chỉ số sẽ tiếp tục mở rộng đà hồi phục với vùng mục tiêu gần là vùng 1.082 – 1.100 điểm.

Tác giả: Phạm Hồng Nhung