Nhận định về VHC, Chứng khoán VNDirect cho rằng đà phục hồi của doanh nghiệp thuỷ sản này chậm hơn kỳ vọng.

Mức tồn kho của Mỹ vẫn đang ở mức cao và sẽ mất nhiều thời gian hơn cho thị trường tiêu thụ số hàng tồn kho này. VNDirect kỳ vọng thị trường Mỹ sẽ hồi phục mạnh mẽ hơn trong nửa cuối năm 2024 do tác động kép của nhu cầu tăng trong mùa nghỉ lễ và mức tồn kho giảm. VNDirect coi sự phục hồi của thị trường Mỹ là yếu tố hỗ trợ trong ngắn và trung hạn cho kết quả kinh doanh của VHC vì: 1) thị trường Mỹ chiếm 31% tổng doanh thu trong 10T23; và 2) VHC tiếp tục được hưởng hợi từ thuế suất chống bán phá giá 0% từ thị trường Mỹ. 

VHC luôn duy trì được biên lãi gộp ít bị ảnh hưởng bởi điều kiện thị trường hơn các doanh nghiệp khác vì: 1) tỷ lệ tự cung nguyên liệu khoảng 70% giúp VHC tối ưu hóa giá cá nguyên liệu; 2) thị trường xuất khẩu trải rộng khắp thế giới; và 3) danh mục đa dạng mặt hàng với biên lãi gộp cao và ổn định, trong đó C&G (40-60%) và sản phẩm gạo (20%) so với các sản phẩm cá tra có biến động mạnh (6-30% tùy điều kiện thị trường). Chúng tôi dự phóng biên lãi gộp sẽ đạt 17,4%/18,7% trong năm 2024-2025. 

VHC có mức P/E hấp dẫn là 12,3 lần, thấp hơn so với trung bình P/E trượt 12 tháng là 24,2 lần. Công ty cũng trả cổ tức bằng tiền mặt là 1.000-2.000/ cổ phiếu mỗi năm.

Tác giả: Minh An