Khuyến nghị mua cổ phiếu HDG, giá mục tiêu 35.000 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Doanh thu thuần quý 3/2022 của CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG – sàn HOSE) đạt 838 tỷ đồng (tăng 32% so với cùng kỳ năm ngoái), trong đó doanh thu từ chuyển nhượng bất động sản đạt 224 tỷ đồng từ bàn giao 15 căn biệt thự Hà Đô Charm Villas, giảm 41% so với mức nền cao của cùng kỳ năm 2021; doanh thu bán điện tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ đạt 537 tỷ đồng (tăng 175%).

Đạt được kết quả trên là nhờ (1) Các nhà máy thủy điện vận hành hiệu quả nhờ điều kiện thủy văn tốt (2) Đóng góp của 3 nhà máy mới. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 251 tỷ đồng (tăng 10%).

Chúng tôi dự phóng sản lượng điện và doanh thu của mảng điện năm 2022 sẽ đạt 1.460 triệu kWh (tăng 66% so với năm trước) và 2.010 tỷ đồng (tăng58%) nhờ vào mức nền so sánh thấp của năm 2021 cũng như tình hình thuỷ văn hỗ trợ thuận lợi cho việc vận hành của nhà máy thuỷ điện.

Dự báo kết quả kinh doanh của mảng điện năm 2023 sẽ chững lại do không còn mức nền thấp cũng như các nhà máy thuỷ điện không còn được hưởng lợi từ La Nina. Sản lượng và doanh thu năm 2023 dự phóng đạt lần lượt 1.296 triệu kWh (giảm 11% so với năm trước) và 1.857 tỷ đồng (giảm 8%)

Dự án Hado Charm Villas là dự án chính đóng góp vào kết quả kinh doanh của mảng BĐS trong năm 2022-2024 khi các dự án gối đầu khác tại TP HCM là Hago Greenlane và Hado Minh Long chưa được triển khai do các vướng mắc về pháp lý.

Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu HDG với giá mục tiêu là 35.000 đồng/cổ phiếu, tương đương với upside 40% so với giá đóng cửa ngày 14/11/2022.

Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu SAB

CTCK Phú Hưng (PHS)

Tổng công ty cổ phần Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (SAB) có tiền thân là một xưởng bia nhỏ do người Pháp thành lập vào năm 1875. SABECO hoạt động chính trong ngành sản xuất bia và các loại nước giải khát. SABECO hiện có 26 nhà máy với tổng công suất sản xuất đạt trên 2,2 tỷ lít bia/năm.

Chúng tôi kỳ vọng doanh thu của công ty trong năm 2022 sẽ đạt 33.400 tỷ đồng (tăng 32,3% so với năm trước) bởi sự hồi phục trong tiêu thụ rượu bia sau thời gian giãn cách xã hội cùng với sự kiện World Cup sắp diễn ra trong năm. Lợi nhuận sau thuế có thể đạt 5.424 tỷ đồng (tăng 1,3%), biên lợi nhuận gộp nhiều khả năng cải thiện 2,2 điểm phần trăm khi giá lúa mạch và nhôm tăng cao trong năm và công ty đã chốt giá nguyên liệu cho nguyên năm 2022.

Điểm nhấn đầu tư: (1) Lợi thế về đặc điểm dân số và thói quen tiêu thụ rượu bia của người Việt Nam. Việt Nam hiện tại đang sở hữu cơ cấu dân số vàng với nhóm từ 14-60 tuổi chiếm xấp xỉ 70% vào năm 2019. Tiêu thụ rượu bia cũng tăng bất chấp thời kỳ dịch bệnh khi lượng tiêu thụ tăng từ 0.9 lít/người/tháng năm 2018 lên 1.3 lít/người/tháng năm 2020, theo kết quả khảo sát mức sống dân cư năm 2020 của Tổng cục Thống kê.

(2) Công ty đang tích cực thay đổi chiến lược marketing và quảng bá thương hiệu nhắm hướng về giới trẻ và phân khúc cận cao cấp (phân khúc được dự báo sẽ tăng trưởng trong thời gian sắp tới) và bảo vệ thị phần phổ thông trước Heineken.

(3) Công ty đang trải qua quá trình tối ưu hóa chi phí và tái cơ cấu sau khi được mua lại bởi Thaibev, đã được nhiều kết quả khả quan về lợi nhuận gộp và lợi nhuận sau thuế. Chúng tôi thấy công ty vẫn còn những dư địa để có thể tiết giảm chi phí, tuy không nhiều

Sử dụng phương pháp DCF và P/E, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý là 191.900 đồng/cổ phiếu. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị giữ với mức tăng giá tiềm năng là 4%. Định giá của chúng tôi đã phản ánh con số ước tính dựa trên kịch bản cơ sở trong giai đoạn 4 năm tiếp theo.

Rủi ro: (1) Sức tiêu thụ bị tác động tiêu cực do các quy định mới và nhận thức về sức khỏe; (2) Biến động bất lợi của giá nguyên vật liệu; (3) Cạnh tranh gay gắt để tranh giành thị phần.

Tác giả: N.T