Khuyến nghị mua cổ phiếu BMI, với giá mục tiêu 29.000 đồng/CP

CTCK MB (MBS)

Trong 9 tháng đầu năm 2022, doanh thu phí bảo hiểm của Tổng CTCP Bảo Minh (BMI – sàn HOSE) đạt 4.111 tỷ đồng, tăng trưởng 22% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu phí bảo hiểm gốc đạt 3.961 tỷ đồng, doanh thu nhận tái bảo hiểm đạt gần 443,6 tỷ đồng, lần lượt tăng gần 25% và gần 13% so với cùng kỳ năm 2021. Lợi nhuận sau thuế tăng 19%, đạt 223 tỷ đồng.

Thu nhập bình quân đầu người tăng là một trong những điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của thị trường bảo hiểm. Triển vọng tăng trưởng toàn ngành bảo hiểm được kỳ vọng ở mức 10 - 15% hàng năm. Mức tăng trưởng này giảm hơn so với mức dự phóng 25 - 30% của các năm trước, nguyên nhân chủ yếu đến từ áp lực chung lên nền kinh tế và tài chính toàn cầu.

Chúng tôi khuyến nghị mua với giá mục tiêu của BMI lên 29.000 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu đã phản ánh kỳ vọng về mức tăng trưởng 8% hàng năm trong hoạt động kinh doanh bảo hiểm cũng như sự hưởng lợi từ môi trường lãi suất huy động tăng. Chúng tôi đưa dự phóng BMI trả cổ tức bằng tiền mặt 1.200 đồng/cổ phiếu (tương đương với lợi suất cổ tức là 6,8%) trong năm 2022 và năm 2023.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu IDC

CTCK SSI (SSI)

Cổ phiếu IDC của Tổng công ty IDICO - Công ty cổ phần đang giao dịch tại PE 2022 lần lượt là 5,5x và PB là 2,1x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua từ báo cáo trước; Giá mục tiêu 1 năm là 59.300 đồng/cp - sau khi tăng tỷ lệ chiết khấu và giảm diện tích thuê từ giai đoạn 2024-2025 nhằm phản ảnh dòng vốn FDI chậm do suy thoái kinh tế.

Chúng tôi đánh giá tích cực IDC với vị thế là một trong những nhà phát triển khu công nghiệp lớn nhất Việt Nam với diện tích đất sẵn sàng thuê 717 ha, tập trung ở các khu vực Long An, Bà Rịa Vũng Tàu, Thái Bình.

Chi phí đền bù giải tỏa thấp giúp IDC duy trì biên lợi nhuận gộp hoạt động khu công nghiệp trên mức 50% trong giai đoạn 2022-2026. Bên cạnh đó, dòng thu tiền tích cực từ các khu công nghiệp hiện hữu giúp tỷ suất cổ tức của IDC đạt mức 10,3%.

Khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu VNM

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

CTCP Sữa Việt Nam (VNM – sàn HOSE) đã công bố kết quả kinh doanh quý III/2022, trong đó doanh thu đạt 16,1 nghìn tỷ đồng (giảm 0,7% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ đạt 2,3 nghìn tỷ (giảm 21,4%).

Trong 9 tháng năm 2022, doanh thu vẫn duy trì ở mức 44,9 nghìn tỷ đồng (giảm 0,5% so với cùng kỳ năm ngoái) nhưng lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ giảm chỉ còn 6,6 nghìn tỷ (giảm 20,3%), hoàn thành 68%/60% kế hoạch.

Doanh thu ở thị trường nội địa đạt 13,8 nghìn tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ năm ngoái) được đóng góp bởi 12,4 nghìn tỷ đồng (xấp xỉ cùng kỳ năm ngoái) doanh thu của công ty mẹ và 832 tỷ đồng (tăng 4,7%) doanh thu của công ty con MCM. Ban lãnh đạo cũng kỳ vọng doanh thu nội địa sẽ tăng trưởng 1 con số trong quý IV/2022F.

Doanh thu thị trường trong nước đi ngang so với mức nền cao trong quý III/2021 và tăng 7,7% so với quý trước nhờ việc lấy lại thị phần bằng nhờ việc tái cấu trúc lại hệ thống phân phối trong quý III/2022.

Trong khi đó, doanh thu xuất khẩu giảm 6,1% so với cùng kỳ năm ngoái còn 2,3 nghìn tỷ trong quý III/2022 do nhu cầu thấp ở thị trường Trung Đông trong môi trường lạm phát và chi phí vận chuyển cao. Ngược lại, doanh thu của các công ty con ở thị trường Mỹ và Campuchia tăng trưởng ấn tượng 26% và đạt 1,1 nghìn tỷ đồng.

Biên lợi nhuận gộp trong quý III/2022 thu hẹp 3,4%p so với cùng kỳ năm ngoái và 1,2%p so với quý trước, chỉ còn 39,5% nguyên nhân bởi VNM đã mua hợp đồng kỳ hạn cho nguyên liệu đầu vào ở mức giá cao. Giá tương lai của sữa bột nguyên liệu đã giảm mạnh hơn 30% so với đỉnh của quý II/2022 và ban lãnh đạo kì vọng VNM sẽ bắt đầu hưởng lợi và cải thiện biên lợi nhuận gộp từ quý IV/2022F.

Theo ban lãnh đạo, tỉ giá tăng sẽ ảnh hưởng một phần nhỏ lên lợi nhuận do VNM vẫn là công ty nhập siêu và VNM có khoản nợ bằng đồng USD khoảng 400 triệu USD vào cuối quý III/2022.

Do đó, chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu VNM, với giá mục tiêu 83.900 đồng/CP.

Tác giả: N.T